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Economía El BCRA compró u$s270 millones, pero las reservas volvieron a caer y se ubican en mínimos desde septiembre 
La autoridad monetaria realizó la mayor compra del mes, pero las reservas cayeron otros u$s45 millones al menor valor desde el 30 de septiembre
El Banco Central volvió a comprar dólares este martes, pero las reservas volvieron a caer y se ubican en niveles más bajos de los últimos cinco meses.
Luego de que el Gobierno enviara el DNU por el acuerdo, el BCRA realizó su mayor compra en un mes, al adquirir u$s268 millones y acumula un saldo positivo de u$s494 millones en marzo. Pero las reservas cayeron u$s45 millones a u$s27.685 millones, el menor valor desde el 30 de septiembre.
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Así, las reservas continúan con su tendencia a la baja.
Por qué las reservas siguen cayendo, pese a las compras del Banco Central
En este contexto, los analistas de la sociedad de Bolsa Cohen S.A. aseguraron que "el pilar más débil sigue siendo el frente externo y las reservas internacionales". Y calcularon que las reservas netas son negativas en 4.500 millones.
A su vez, un informe de la Fundación Capital estimó que el monto de reservas netas es negativo por u$s7.000 millones considerando los pagos de BOPREAL a 12 meses mientras que en PPI proyectaron que al 5 de marzo eran negativas por u$s10.293 millones si se contempla los depósitos del Gobierno como pasivo a 12 meses.
Sobre las causas de la caída en las reservas, la consultora LCG alegó que "podemos suponer que la mayor presencia del BCRA en los mercados paralelos del dólar siguió desviando parte de las compras netas en el MULC hacia la contención de labrecha". Y acotó que "en el mismo sentido opera la baja sostenida que vienen mostrando los depósitos privados (con arrastre sobre los saldos que los bancos depositan en el BCRA) que ya acumulan un recorte de u$s3.800 millones desde que finalizó la etapa 1 del blanqueo". Otras de las causas son los pagos de deuda a organismos internacionales.
Al respecto, la Fundación Capital remarcó que "los dólares que le cuestan conseguir al BCRA se le escurren por varias vías. En los últimos tres meses el BCRA habría intervenido por unos u$s 2.000 millones en los mercados financieros para mantener la brecha acotada, de acuerdo con estimaciones propias".
Además, señaló que la suba en los préstamos en dólares impulsado por el blanqueo alentó la racha compradora del BCRA, pero advirtió que "el goteo en los depósitos en dólares no es buena noticia".
"El blanqueo implicó más de u$s22.000 millones en cuentas CERA y AlyCs, permitiendo un incremento en los depósitos en dólares del sector privado en unos u$s15.000 millones entre septiembre y octubre, casi duplicando el stock previo. No obstante, en los últimos cuatro meses se advirtió un goteo prácticamente diario, mostrando una caída de los depósitos en moneda extranjera de más de u$s4.200 millones. Es decir, casi un tercio de la suba generada por el blanqueo", indicó.
En ese marco, la Fundación Capital advirtió que "el espacio para seguir otorgando crédito en moneda extranjera se empieza a agotar, en un contexto de depósitos en dólares en retroceso, lo cual tiene impacto en reservas internacionales". Según sus cálculos, "el espacio de crecimiento de los préstamos en moneda extranjera resulta en torno a los u$s2.000 millones con un nivel de depósitos en torno a los actuales".
Acuerdo con el FMI: ¿qué pasará con el dólar blend?
Ante este panorama cambiario, un informe de la consultora Invecq resaltó que "el 20% de las exportaciones sigue liquidándose fuera del MULC: el año pasado se resignaron en torno a $15.000 millones por la vigencia del dólar blend, cifra que sería similar en 2025 de mantenerse en pie".
"Si bien el Gobierno no ha dado señales en cuanto a su eliminación, cobra particular relevancia en el marco de las negociaciones con el FMI. El organismo es crítico de este esquema, y ya en las primeras dos revisiones bajo el mandato de Milei, en enero y junio 2024, subrayó el compromiso de las autoridades de suprimirlo para mediados de ese año, algo que no terminó sucediendo", recordó.
Y planteó: "¿Será una exigencia del Fondo para que haya financiamiento neto positivo en un nuevo acuerdo? Dado que el equipo económico no quiere ajustar el tipo de cambio, podría ser".
El ex ministro de Economía, Domingo Cavallo, en un artículo publicado en su blog personal días atrás, aseguró que uno de "los mecanismos más eficaces para aumentar las reservas netas en las actuales circunstancias sin un salto cambiario en el mercado oficial es eliminación del dólar blend para las exportaciones, de tal forma que el 100% de los ingresos por exportaciones sean vendidos al BCRA.
Consultada sobre esta cuestión, la economista Natalia Motyl alegó a iProfesional que "pueden eliminar el dólar blend por dos razones fundamentales: por que sea una de las exigencias del FMI como un paso previo a la salida del cepo, con el objetivo de engrosar las reservas, y por otro lado, es cierto que deja de tener sentido cuando la brecha entre el oficial y el blend está ajustada".
Miércoles, 12 de marzo de 2025
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